2014 年上半年,商品房出售面积累计下降6%,房子新开工面积累计同比下降16.5%。因为2013 年下半年商品房出售面积达7.9 亿平米,肯定水平较高,因而,咱们咱们都以为 14 年下半年出售面积下降起伏有扩展的或许,然后限制房地产建造活动。房地产是工程机械最重要的下流之一,疲弱的新开工将限制工程机械设备的出售。

　　2014 年3 月挖掘机和装载机销量别离下滑8%和4%,完毕了11 个月的正增加。尔后跌幅继续扩展, 7 月挖机销量下降27%,装载机销量下滑20%。

　　咱们的途径调研显现,本年上半年有突出贡献的公司的混凝土机械销量下降起伏或许仍在30%以上,咱们估计毛利率也将承压。

　　基建是中央政府“微影响”的重要发力点,工程起重机和路面机械相对体现较好,因而从产品结构上咱们看好徐工机械的体现。而从未来5-10 年看,咱们估计中心零部件厂商体现将好于主机厂商,咱们看好恒立油缸在液压件范畴的开辟。

　　咱们下调三一重工、中联重科、柳工的盈余猜测,并下调评级至“中性”,下调恒立油缸盈余猜测,保持“买入”评级,保持徐工机械盈余猜测及“买入”评级。(瑞银证券)